Отток средств из биткойн-ETF слишком преувеличен, и в настоящее время его недостаточно, чтобы судить о будущих тенденциях.

Данные о финансировании биткойн-ETF демонстрируют резкий контраст. Хотя заголовки новостей преувеличивают предстоящую волну продаж, основные данные показывают, что это скорее техническая корректировка, чем долгосрочное отступление. Лишь 2,5% активов под управлением ETF, номинированных в биткойнах, были выведены, что составляет очень небольшую долю от общего размера фонда.
(Предыдущее резюме: Аналитики Fidelity: Биткойн будет «паровым годом» в 2026 году с диапазоном поддержки от 65 000 до 75 000 долларов США)
(Справочное дополнение: доля рынка упала с 80% до 20%, что случилось с Hyperliquid?)

Данные о финансировании Bitcoin ETF показали резкий контраст, с некоторыми заголовками Это преувеличило предстоящую волну продаж, но основные данные показали, что это было скорее технической корректировкой, чем долгосрочным отступлением.

Хотя текущий рынок находится в периоде циклического стресса, когда инвесторы несут нереализованные убытки в размере около 100 миллиардов долларов США, майнеры сокращают вычислительные мощности, а цены на акции казначейских компаний падают ниже балансовой стоимости Биткойна, рынок ETF не демонстрирует сценария конца света.

Данные Checkonchain показывают, что, хотя 60% притоков фондов ETF произошло на этапе повышения цен, оттекло только 2,5% (приблизительно 4,5 миллиарда долларов США) масштаба управления активами ETF, выраженного в биткойнах, что составляет очень небольшую долю от общего рынка фондов.

Ключевым моментом является то, что этот отток совпадает с сокращением открытого интереса к фьючерсам CME и опционам IBIT, подтверждая, что это структурное раскручивание базисных или волатильных сделок, а не крах доверия рынка.

На прошлой неделе потоки капитала демонстрировали двусторонние колебания: чистые потоки переключались между притоком и оттоком. Не было никаких признаков падения количества пробежек в течение нескольких дней подряд. Колебания объема торгов продолжали падать, что, по сути, было корректировкой позиции, а не ее выводом. Цены на биткойны также колебались в обоих направлениях в течение того же периода, что указывает на то, что потоки капитала ETF не являются доминирующим фактором.

Рынок деривативов также подтверждает это мнение. Открытый интерес к фьючерсам CME упал до 10,94 млрд долларов США с 16 млрд долларов США в начале ноября, и риски продолжают снижаться.

Хотя общий открытый интерес к глобальным фьючерсам по-прежнему составляет 59,24 миллиарда долларов США, на долю CME и BN приходится по 10,9 миллиарда долларов США, которые распределены равномерно, что отражает то, что рынок перераспределяет риски между различными площадками и инструментами, а не продает по всем направлениям.

Ключевые уровни поддержки биткойна

Основное внимание рынка сосредоточено на трех основных уровнях поддержки цен. 82 000 долларов США (реальная средняя рыночная стоимость и стоимость ETF) являются критической точкой для определения того, может ли восстановление продолжаться; 74 500 долларов США (стоимость владения стратегией) проверяют напряженность рыночного повествования; если отметка в 70 000 долларов США будет потеряна, это может спровоцировать полномасштабную панику на медвежьем рынке.

В то же время текущая ликвидность рынка неравномерна, что может усилить или ослабить влияние потоков капитала в напряженных условиях.

Ключом к оценке того, движется ли рынок от консолидации к капитуляции, является различие между техническим оттоком и истинным выводом средств.

Отток капитала, синхронизированный с сокращением открытого интереса, представляет собой техническую корректировку; если происходит непрерывный масштабный отток капитала, ослабляющий масштабы активов, а открытый интерес стабилен или увеличивается, это сигнал к открытию новых коротких позиций и продаже длинных позиций.

В настоящее время рынок скорее «сжимается», чем «рушится». В будущем нам необходимо сосредоточиться на изменениях хеджирующих позиций, сохранении ключевых уровней цен и емкости портфеля заказов.